При слияниях и поглощениях компании могут увеличивать свою стоимость. При этом стоимость увеличивается как у поглощающей, так и у поглощаемой компании. Однако для того чтобы не получился обратный эффект необходимо все тщательно взвесить.

Оценка выгод связанных с горизонтальной интеграцией

Горизонтальная интеграция, происходит при слиянии фирм одной и той же отрасли. Разумно предполагать, что синергия возникает как результат действия эффекта масштаба. Та­кие преимущества у производства появляются вследствие:

• более интенсивного использования машин и оборудования (к этому вполне может привес­ти рационализация некоторых активов фирм после слияния);
• возросшей покупательной способности на рынках сырья и материалов;
• рационализация расходов на управление;
• снижение затрат на маркетинг и распределение продукции;
• выгоды в области исследований и развития (НИОКР).

Можно оценить дополнительные денежные по­токи, порождаемые этими выгодами, при этом следует остерегаться чрезмерного опти­мизма. В частности, при приобретении компании необходимо определить, где получится экономия, и  определить, где и каким об­разом можно эту экономию обеспечивать. Если такие комбинации бизнеса происходят в рам­ках общих направлений бизнеса, существующая норма окупаемости (стоимость капитала) вполне может быть использована как ставка дисконтирования, но с учетом возможных изме­нений в леверидже.

Оценка выгод связанных с вертикальной интеграцией

Верти­кальная интеграция это объединение компаний, действующих на разных стадиях производст­венного процесса. Можно привести такие примеры, как приобретение компаниями, торгую­щими одеждой, своих поставщиков или покупка производителями компьютеров компаний, производящих компьютерные программы. Выгоды здесь могут включать:

• устранение сбытовых издержек и обретение надежного снабжения и сбыта;
• выгоды устранения рисков;
• возможность содержать меньшие запасы.

При оценке этих выгод общие замечания о стоимости, получаемые при  горизонтальной интеграции, сохраняют силу. Однако выбранная ставка дисконтирования теперь должна отражать систематический или
рыночный риск того стратегического бизнес-подразделения, где эти выгоды возникают.

Оценка выгод синергии финансового характера

Финансовая синергия возни­кает в связи со снижением прямой стоимости заимствований или транзакционных издержек. Полезно было бы несколько более подробно разобраться, откуда может возникать такая эко­номия. Действительность ясно показывает, что размер (бизнеса) является одним из важных факторов определения корпоративной стоимости капитала. Причины тому следующие:

• транзакционные издержки всякого выпуска капитала обычно бывают обратно пропорцио­нальны его объему;
• доступ к некоторым рынкам возможен только для компаний, начиная с некоторого мини­мального размера, например:

- способных регистрировать свои акции на зарубежных фондовых биржах;
- выпускающих свои облигации на европейских рынках.

• акции более крупных компаний будут легче продаваться на рынке (в смысле ликвидности), в результате:

- более низкого разрыва между ценами предложения и ценами спроса;
- снижения премии за ликвидность, требуемой акционерами.

Возможно также, что затраты как на обслуживание акций, так и на выплату процентов ниже у крупных компаний, поскольку информация о таких компаниях более доступна. Круп­ные фирмы много значат в глазах общественности, они изучаются значительным числом ана­литиков и финансовой прессой, а также могут включаться в рейтинги кредитных рейтинговых агентств.

Все это означает, что как для покупателя акций (инве­стора), так и для кредитора таких компаний издержки приобретения информации о крупных фирмах существенно ниже, чем о более мелких фирмах. Даже если эти мелкие фирмы зареги­стрированы на бирже, их может изучать сравнительно меньшее число аналитиков, и сомни­тельно, что о них можно найти доступную информацию, за исключением публикуемых отчетов.