Оценка для слияний и поглощений

При слияниях и поглощениях компании могут увеличивать свою стоимость. При этом стоимость увеличивается как у поглощающей, так и у поглощаемой компании. Однако для того чтобы не получился обратный эффект необходимо все тщательно взвесить.

Оценка выгод связанных с горизонтальной интеграцией

Горизонтальная интеграция, происходит при слиянии фирм одной и той же отрасли. Разумно предполагать, что синергия возникает как результат действия эффекта масштаба. Та­кие преимущества у производства появляются вследствие:

  • более интенсивного использования машин и оборудования (к этому вполне может привес­ти рационализация некоторых активов фирм после слияния);
  • возросшей покупательной способности на рынках сырья и материалов;
  • рационализация расходов на управление;
  • снижение затрат на маркетинг и распределение продукции;
  • выгоды в области исследований и развития (НИОКР).

Можно оценить дополнительные денежные по­токи, порождаемые этими выгодами, при этом следует остерегаться чрезмерного опти­мизма. В частности, при приобретении компании необходимо определить, где получится экономия, и  определить, где и каким об­разом можно эту экономию обеспечивать. Если такие комбинации бизнеса происходят в рам­ках общих направлений бизнеса, существующая норма окупаемости (стоимость капитала) вполне может быть использована как ставка дисконтирования, но с учетом возможных изме­нений в леверидже.

Оценка выгод связанных с вертикальной интеграцией

Верти­кальная интеграция это объединение компаний, действующих на разных стадиях производст­венного процесса. Можно привести такие примеры, как приобретение компаниями, торгую­щими одеждой, своих поставщиков или покупка производителями компьютеров компаний, производящих компьютерные программы. Выгоды здесь могут включать:

  • устранение сбытовых издержек и обретение надежного снабжения и сбыта;
  • выгоды устранения рисков;
  • возможность содержать меньшие запасы.

При оценке этих выгод общие замечания о стоимости, получаемые при  горизонтальной интеграции, сохраняют силу. Однако выбранная ставка дисконтирования теперь должна отражать систематический или рыночный риск того стратегического бизнес-подразделения, где эти выгоды возникают.

Оценка выгод синергии финансового характера

Финансовая синергия возни­кает в связи со снижением прямой стоимости заимствований или транзакционных издержек. Полезно было бы несколько более подробно разобраться, откуда может возникать такая эко­номия. Действительность ясно показывает, что размер (бизнеса) является одним из важных факторов определения корпоративной стоимости капитала. Причины тому следующие:

  • транзакционные издержки всякого выпуска капитала обычно бывают обратно пропорцио­нальны его объему;
  • доступ к некоторым рынкам возможен только для компаний, начиная с некоторого мини­мального размера, например:

- способных регистрировать свои акции на зарубежных фондовых биржах;
- выпускающих свои облигации на европейских рынках.

  • акции более крупных компаний будут легче продаваться на рынке (в смысле ликвидности), в результате:

- более низкого разрыва между ценами предложения и ценами спроса;
-
снижения премии за ликвидность, требуемой акционерами.

Возможно также, что затраты как на обслуживание акций, так и на выплату процентов ниже у крупных компаний, поскольку информация о таких компаниях более доступна. Круп­ные фирмы много значат в глазах общественности, они изучаются значительным числом ана­литиков и финансовой прессой, а также могут включаться в рейтинги кредитных рейтинговых агентств.

Все это означает, что как для покупателя акций (инве­стора), так и для кредитора таких компаний издержки приобретения информации о крупных фирмах существенно ниже, чем о более мелких фирмах. Даже если эти мелкие фирмы зареги­стрированы на бирже, их может изучать сравнительно меньшее число аналитиков, и сомни­тельно, что о них можно найти доступную информацию, за исключением публикуемых отчетов.

 
Главная Оценка Оценка недвижимости Оценка гостиниц
Качество Оценка бизнеса (предприятия) Недвижимость как объект оценки Оценка бизнеса гостиниц
Цены
Алгоритм работы
Анализ при оценке
бизнеса
Принципы оценки
недвижимости
Оценка недвижимости
гостиниц
Отчеты об оценке
Экспресс-оценка
Сравнительный подход к оценке
бизнеса
Сравнительный подход к оценке
недвижимости
Оценка нематериальных активов
гостиниц
Соответствие 
законодательству
Доходный подход к оценке
бизнеса
Доходный. подход к оценке
недвижимости
Оценка движимого имущества
гостиниц
Задачи оценки
Оценка аренды
Затратный подход к оценке
бизнеса
Затратный подход к оценке
недвижимости
Переоценка имущества
гостиниц

Оценка для 
реорганизации

Согласования при оценке
предприятия
Согласования при оценке
недвижимости
Оценка гостиниц для получения
кредита
Оценка для принятия
управленческих решений

Оценка финансовых
интересов
Оценка движимого
имущества
Оценка ресторанов
Виды стоимости
Оценка для залога
Оценка для слияний и поглощений
Оценка
земли
Сравнительный подход к оценке
движимого имущества
Объекты оценки
Стоимость
Оценка для страхования
Оценка для купли-продажи
Финансовая
модель
Затратный подход к оценке
движимого имущества
Рыночная стоимость
Справедливая стоимость

Доходный подход к оценке
движимого имущества

Глоссарий
Форум

Согласование при оценке
движимого имущества